《金融投資報》

　　近期，油脂出現了一定程度的反彈。其成交量與持倉均出現了明顯的增長。但油脂的庫存壓力仍存，后期去庫存的過程將決定其走勢。截止16日，豆油主力合約1309報收7410元/噸，較上周下跌120元/噸，棕油主力1309報收6042元/噸，較上周下跌78元/噸。

　　影響因素方面，首先，全球經濟復蘇進程加快，外圍進入降息周期。根據美國最近一期就業報告顯示，首次申請失業救濟的人數為32.3萬，為2008年1月以來的最低水平，失業率也下降至7.5%。受此影響，美元受到強烈的支撐，推升道指不斷刷新新高。歐盟方面，德國的制造業數據出現回暖跡象。中國方面，4月CPI出現小幅反彈，而PPI仍連續出現下降，工業增長壓力仍存。但外匯占款上，相比去年年底增長近1萬億，資金流入效應明顯。

　　美農報告預計13/14全球大豆供給改善，預計產量為2.855億噸，環比增加1587萬噸，同比增加1639萬噸。13/14年度全球大豆期末庫存為7496萬噸，環比增加1233萬噸，同比增加1689萬噸。

　　4月馬來西亞棕櫚油庫存下降至193萬噸。馬來西亞棕櫚油局公布了最新的截至4月末馬來西亞棕櫚油月度供求數據數據，其中4月份該國棕櫚油產量為137萬噸，較3月份增加3.1%；出口量為145萬噸，環比減5.6%；期末庫存193萬噸，較3月份的217萬噸下降11%，連續第4個月下滑，創11個月來最低水平。隨著6-8月份穆斯林齋月消費旺季來臨，5月份馬來西亞棕櫚油庫存預計延續下挫。

　　大豆和棕櫚油庫存差異，棕油比價占優。截至5月10日，中國進口馬來西亞棕櫚油與港口24度現貨價差為-755 元/噸，內外到港較4月中旬有所收斂；從進口南毛豆油與24度棕櫚油POB價差來看，兩者目前為220美元/ 噸，較前期收斂，棕櫚油比價占優。

　　展望后市，從國內外豆類油脂市場的走勢來看，上周五美農報告上調13/14年度全球大豆產量和期末庫存，再度印證了大豆供求改善的事實；馬來西亞棕櫚油月度數據，則反映了油脂市場來自于棕櫚油庫存壓力正在隨著時間減弱。隨著1305合約進入交割，市場主力資金開始從1309向1401合約移倉，棕櫚油和豆油的遠期升水，亦顯示其市場供求結構逐步改善。

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