5月份以來，國內豆油現貨價格整體窄幅波動，華南港口逼近7000元/噸。截至上周三，京津地區一級豆油出廠價7350~7400元/噸，日照地區出廠價7300~7350元/噸，大連地區出廠價7500元/噸，華南沿海地區出廠價7000~7100元/噸，基本與4月底持平；張家港地區出廠價7400~7450元/噸，小幅上調50元/噸左右；寧波地區出廠價7700~7750元/噸，下調50元/噸左右。

　　目前國內豆油價格已跌至兩年多來的低位區間，同時近期國際原油期價持續走強，支撐現貨價格暫時止跌企穩。但國內油脂供需矛盾突出，后市豆油價格下行壓力不減。目前國內油脂庫存充裕，且隨著南美大豆集中到港及國內新季菜籽上市，后期國內油脂供應將進一步增加。

　　需求方面，目前本已處于季節性淡季，而國家提倡節約、嚴控三公消費及禽流感疫情影響，使得餐飲消費減少，油脂消費比往年更加清淡。另外，夏季棕櫚油勾兌需求啟動，也會擠占一部分豆油市場份額。因此，若后期美國大豆播種期間天氣不出現問題，國內豆油價格仍可能繼續弱勢走低。

　　消費低迷棕櫚油庫存創新高

　　監測顯示，4月份以來國內棕櫚油庫存再度趨升，過去一周增幅同樣明顯。截至上周三，國內主要港口棕櫚油庫存已攀升至135萬噸，較前一周增加近5萬噸。其中，廣州港庫存增至43萬噸左右，天津港增至34萬噸，張家港及周邊地區接近20萬噸，日照及嵐山港約10萬噸。

　　目前國內棕櫚油庫存已突破3月初高點，再度創下紀錄新高，且遠高于歷史同期水平，上年同期為94萬噸，前年同期僅42.5萬噸。海關數據顯示，3月我國棕櫚油到港59萬噸，根據船期統計，4、5月到港量預計月均也在50萬~55萬噸。近期進口棕櫚油到貨量處于較高水平，而國內油脂消費整體低迷，導致庫存不斷上升。

　　5月份以來，國內棕櫚油現貨價格整體止跌并小幅反彈。截至上周三，天津港24度棕櫚油交貨價5700~5750元/噸，日照港交貨價5650~5700元/噸，張家港交貨價5600~5650元/噸，廣州港交貨價5550~5600元/噸，普遍較4月底小幅回升30~50元/噸。

　　市場預計4月底馬來西亞棕櫚油庫存可能降至近9個月的最低水平，同時隨著齋月節臨近，5、6月份棕櫚油出口將會進一步增加，這有助于削減主產國庫存，國際市場棕櫚油價格有望上漲對國內價格形成支撐。

　　另外，國內外棕櫚油價格嚴重倒掛，棕櫚油價格優勢明顯，也將限制價格繼續下跌的空間。因此，盡管國內棕櫚油庫存數量巨大，且其他油脂品種供應也將進一步增加，國內油脂價格整體仍將呈現弱勢局面，但在近兩個月內棕櫚油下跌空間將十分有限，預計在目前低位區間反復震蕩的可能性較大。

　　預計5月大豆進口565萬噸

　　根據船期統計，2013年5月份我國進口大豆到港量預計約565萬噸，為今年以來月度進口量最高水平，略高于此前預估的530萬~550萬噸，也高于上年同期528萬噸的到港量。5月份我國大豆進口恢復至較高水平，各地區到港量均較前期明顯增加，國內長期持續的原料供應緊張局面有望逐漸得到緩解。截至4月底，國內大豆庫存已降至400萬噸左右的偏緊水平，遠低于上年同期500萬噸的庫存水平。

　　分地區來看，山東預計將到貨進口大豆22船132萬噸，江蘇預計到貨14船83萬噸，廣東預計到貨13船78萬噸，廣西預計到貨12.5船75萬噸，天津預計到貨11船65萬噸，遼寧預計到貨10船60萬噸，福建預計到貨7船42萬噸，浙江預計到貨2船12萬噸，秦皇島預計到貨2.5船15萬噸，上海預計到貨0.5船3萬噸。

　　南美物流改善大豆到港回升

　　今年巴西農作物產量創下歷史最高紀錄，巨量的出口計劃使得該國的運力和基礎設施不堪重負，港口擁堵狀況一度極其嚴重。不過，自4月中旬開始港口擁堵情況開始改善，出口裝運能力逐漸恢復，4月大豆出口大幅增加至715萬噸，較3月份的354萬噸增加1倍以上，并遠高于上年同期的443萬噸。某船運公司最新數據顯示，截至5月4日，巴西最大的港口桑托斯港口排隊等待裝運大豆的船只數量已由上月73艘降至51艘，在巴拉那瓜港口排隊等待裝運的船只也由86艘降至81艘�？梢姲臀鞲劭谖锪鳡顩r在進一步好轉。

　　隨著巴西出口裝運能力恢復，加之后期天氣較為干燥，預計巴西5月大豆出口將較4月繼續增加。而從6月開始，阿根廷大豆也將陸續到港。因此，未來兩個月我國進口大豆到港量將繼續回升，預計6月份到港量在580萬噸左右，7月份為580萬~600萬噸，分別略高于上年同期的562萬噸和587萬噸。按此測算，2012/2013年度全年大豆進口量預計在5800萬噸左右，明顯低于美國農業部預測的6100萬噸，也低于上年度水平。

　　供應增加豆粕跌勢或再加速

　　4月下旬以來，國內豆粕現貨市場未延續之前的持續下跌走勢，整體呈現窄幅波動態勢。截至上周三，沿海地區43%普遍蛋白豆粕出廠價3740~3900元/噸，與4月下旬相比漲跌互現。其中，京津地區成交價3740~3800元/噸，大連地區成交價3740元/噸左右，較4月下旬下降20~40元/噸；日照地區成交價3820~3850元/噸，江浙地區成交價3860~3900元/噸，華南沿海地區成交價3850~3900元/噸，較4月下旬上漲20~50元/噸不等。山東、江蘇、浙江部分工廠已無豆粕現貨可售，供應緊張仍對價格形成支撐。另外，CBOT大豆期價圍繞14美元/蒲式耳上下震蕩，也使得工廠及貿易商挺價意愿較強。兩方面因素共同作用，使得豆粕現貨在目前價位區間暫時獲得支撐。

　　從5月份開始，我國進口大豆到港數量持續較多，大豆加工業原料供應緊張局面將有效緩解，工廠開機率也將逐漸恢復，預計到5月下旬將恢復至年內較高水平，豆粕供應將明顯增加。而與此同時，天氣轉熱，豬肉消費進入淡季，豬肉價格有可能繼續下跌，生豬養殖將進一步低迷。另外，禽流感疫情也可能使后期禽料需求下降。

　　總體而言，后期豆粕市場需求堪憂，供應緊張局面一旦改變，現貨價格再度出現明顯下跌的空間將打開。目前來看，5月下旬開始跌勢再度加快的可能性較大，二季度有望進一步跌至3500~3600元/噸。